下游国庆期间陆续提货，节后SMM铅社库不增反降，外盘注销仓单占比陡升，短时推高铅价。但美关税政策再反复，国内炼厂陆续复产，拖累铅价冲高回落。沪铅虽延续低位震荡，资金关注度略有提升。LME铅投资基金净多持仓连续5周增仓，上周五伦铅注销仓单占比陡升至70.3%，仓单和资金的配合度略高，回调低点逐次抬升，仍需警惕资金层面的短时拉升，不过LME铅库存23.7万吨高位，0-3月贴水38.22美元/吨，整体反弹承压态势不改。SMM铅社库节后不增反降，带动沪铅重心上移，再生铅利润好转，安徽、湖南、江苏等多地再生炼厂提产和复产计划增加，钢联预计10月再生铅产量环比增5.4万吨。原生铅炼厂因副产品收益较好，开工积极，前期检修炼厂豫光、驰宏等复产贡献较多增量，腾驰、蒙自、西矿检修带来一定减量，钢联预计10月原生铅供应环比预增1.06万吨。矿端TC暂稳，但炼厂冬储提前，铅精矿供应紧张局势未缓解；随着再生铅复产，废电瓶价格企稳反弹，成本端对铅价仍有强支撑。